Агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «М.Видео» с уровня ruA до ruВВВ, сохранив негативный прогноз.
Основными причинами такого решения стали крайне слабые финансовые показатели «М.Видео» по итогам первого полугодия 2025 г., которые оказались значительно ниже ожиданий как самой компании, так и агентства. Ситуация усугубляется негативным влиянием макроэкономических факторов на сектор непродуктового ретейла и высоким уровнем долговой нагрузки компании.
Так, за первые шесть месяцев 2025 г. выручка «М.Видео» сократилась на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 171,2 млрд руб. Показатель EBITDA по стандартам IAS 17 за этот период стал отрицательным и составил минус 10 млрд руб. EBITDA LTM (за последние двенадцать месяцев) на 30 июня 2025 г. также отрицательный – минус 1 млрд руб.
Аналитики агентства отмечают, что по итогам 2024 г., на фоне изменившейся макроэкономической ситуации, финансовые результаты компании значительно снизились по сравнению с 2023 г. При этом долговой портфель увеличился на 25%. Расчеты «Эксперт РА» показывают, что отношение чистого долга к EBITDA по стандартам IAS 17 на конец 2024 г. выросло более чем в два раза – с 3,2х до 7х.
Вследствие роста долгового портфеля и повышения ключевой ставки Банком России в течение 2024 г. компания столкнулась с крайне высокой процентной нагрузкой. Отношение EBITDA к процентным платежам по итогам 2024 года составило менее 1,0х.
Несмотря на докапитализацию на 30 млрд руб. в первом полугодии 2025 г. и ряд оптимизационных мер, направленных на улучшение финансовых показателей, компании не удалось снизить долговую нагрузку.
«Эксперт РА» полагает, что сохраняется высокая неопределенность относительно способности «М.Видео» достичь планируемых финансовых результатов в среднесрочной перспективе. Это связано с текущей макроэкономической конъюнктурой и сложностями в достижении приемлемого уровня долговой нагрузки.
Вместе с тем агентство отмечает умеренно высокий уровень ликвидности компании. Это стало возможным благодаря успешным переговорам с банками-кредиторами о рефинансировании долговых обязательств на более комфортных условиях. «М.Видео» уже рефинансировал часть долгов с выгодными условиями погашения основного долга и процентов и планирует оптимизировать график погашения всего портфеля в ближайшее время.
В настоящее время в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций ООО «МВ финанс» на общую сумму 12,75 млрд руб. В апреле и августе 2026 г. эмитенту предстоит погасить два выпуска на 10,75 млрд руб.
Основным владельцем «М.Видео-Эльдорадо» компании числится ПАО «М.Видео» с 68,94%, остальные 34,06% у ООО «БТ Холдинг». Совладельцы ПАО «М.Видео» скрыты. Известно, что ранее собственником ретейлера называлась группа «Самфар» семьи Гуцериевых. Летом текущего года сообщалось, что JD.com – одна из крупнейших в Китае площадок электронной коммерции и услуг – договорилась о покупке Ceconomy, владельца холдинга Media-Saturn-Holding GmbH (развивает в Европе сети электроники под брендами Mediamarkt и Saturn). Предполагалось, что в сделку войдет и российский актив Media-Saturn-Holding GmbH – 15% акций «М.Видео-Эльдорадо», которые принадлежали компании с 2018 г.
